Gate.io交易所平台研究院：ETF 流出压制风险偏好，双向系统穿越弱势市场

5 月加密市场由月初冲高转向月中回落与月末低波整理。BTC、ETH、SOL 均在上旬形成阶段高点后进入调整，主流 ETF 承接转弱、永续合约成交占比维持高位，市场呈现现货偏弱、杠杆主导的结构特征。基于此，Gate 研究院发布最新市场与量化分析报告，对市场结构、资金流向及策略表现进行复盘。

• 市场进入低波压缩阶段，BTC、ETH、SOL 月初冲高后同步回落。

• BTC 与 ETH ETF 持续净流出，现货承接转弱，价格发现更多由衍生品市场主导。

• 稳定币总市值与 DeFi TVL 维持高位，底层流动性未出现系统性流失。

• 三资产等权买入持有收益约 -6.09%，只做多策略收益约 -3.65%，双向均线簇突破策略收益约 +2.11%。

• 收益主要来自 ETH 与 SOL 的空头趋势段，验证双向交易优于单边做多。

• EMA12 退出与 3R 止盈机制有效控制假突破损失并保留趋势收益。

报告指出，5 月市场的核心特征是现货资金降温与杠杆交易活跃并存。虽然链上流动性保持充裕，但主流 ETF 资金流出、主动买盘不足以及永续成交占比偏高，使多数向上突破最终演变为假突破。与此同时，美股 AI 龙头持续获得资金青睐，加密市场整体表现弱于科技股。量化回测显示，单边做多已难以适应当前市场环境。ETH 与 SOL 的空头趋势交易贡献了主要收益来源，而 BTC 更多承担市场风险锚的角色。展望 6 月，重点关注 ETF 流向、现货承接与美股风险偏好的变化。相比预测涨跌方向，识别市场状态、控制风险并执行纪律化交易，更有利于在当前环境中获取稳定收益。