在加密交易所 Gate 新推出的 xStocks 专区，苹果、特斯拉等传统股票已悄然变身为一串串链上代码。这种被称为“币股投资”的新模式，正在打破华尔街百年交易规则——通过区块链将传统证券代币化，实现 7×24 小时全球交易、低门槛碎股持有及 DeFi 场景复用，让全球用户随时随地买入任意金额的股票成为现实。
币股投资：传统金融的链上突围
币股投资（Tokenized Stock Investment）本质是将传统金融资产转化为区块链代币。以 xStocks 为例，其核心产品由瑞士合规平台 Backed Finance 发行，将苹果、英伟达等 60 余只股票转化为 Solana 链上的 SPL 代币（如 TSLAx 代表特斯拉股票），实现链上流通。
用户无需股票券商账户，即可通过加密交易所持有、交易这些代币化股票，享受三大突破性体验：
- 时间自由化：突破传统股市 9：30 - 16：00 的交易时段限制，全年无休交易
- 资产民主化：支持 0.01 股的碎股购买，投资门槛降至 1 美元
- 场景融合化：代币可转入钱包参与 DeFi 活动，如抵押借贷或流动性挖矿，年化收益可达传统券商账户的 3 倍
xStocks 的精密运作逻辑
xStocks 的运转依赖一套连接传统金融与区块链的合规技术架构，关键环节环环相扣：
- 资产锚定：Backed 通过盈透证券（Interactive Brokers）购入实体股票，存入欧洲顶级存管机构 Clearstream 的隔离账户，确保资产透明可审计。
- 链上映射：股票入库后，Solana 智能合约自动 1：1 铸造对应代币（如 AAPLx），采用 ERC-1400 标准保障合规性。
- 多级流通：代币通过 Gate 等交易所触达全球用户，同时可进入 Raydium 等 DeFi 协议生息。
- 赎回闭环：用户提交认证后，销毁链上代币即可从 Clearstream 取回传统券商账户的股票，1 - 3 个工作日完成退出。
该系统的核心创新在于 Clearstream 的资产隔离机制与 Solana 高并发性能（65，000 TPS）的结合，既满足金融监管对底层资产的控制要求，又赋予股票链上自由流动的能力。
市场反响与流动性挑战
自 2025 年 6 月 30 日上线以来，xStocks 交易量呈爆发式增长：
- 首日链上交易额 133.8 万美元（用户 1,225 人）
- 次日飙升至 664 万美元（新增用户 6,565 人）
但流动性呈现“明星资产虹吸效应”：TSLAx、SPYx 和 CRCLx 三大标的占据 70% 交易量，而 80% 的小市值股票代币日交易笔数不足 20 笔，滑点高达 5%。这暴露了代币化股票的普惠理想与现实流动性分化的矛盾。
合规暗礁与未来演进
xStocks 的合规性设计堪称“监管套利艺术”：
- 以瑞士 DLT 牌照为基础，要求代币全额抵押
- 通过泽西岛特殊目的载体（SPV）发行债券型代币，规避股权转移的印花税和托管限制
但该模式存在双重隐患：
- 权益残缺：代币持有者仅获经济收益，无公司投票权
- 监管风险：SEC 可能以“长臂管辖”打击 VPN 跨境使用的用户
未来，代币化证券将向更广阔领域扩展。Backed 已联合 Ondo Finance 推出年化 5.3% 的美国短期国债代币；Robinhood 在部分地区试水 OpenAI、SpaceX 等私募股权代币化，进一步打通未上市资产流通渠道。
传统金融的百年壁垒正被撕开裂缝。xStocks 代表的不仅是投资工具的进化，更在构建一个无国界、无时限、无阶级的金融新范式。而随着 RWA（真实世界资产）市场半年激增 48.9% 的浪潮，这条链上金融革命之路，才刚刚启程。
