7 月初，Gate 交易所宣布支持 xStocks 代币化股票交易，用户可在合规框架下交易碎片化的美股资产。这一动作让沉寂数月的 RWA（Real World Assets，真实世界资产）赛道重回行业焦点。
然而就在两周前，美国 SEC 委员 Hester Peirce 给热潮泼下冷水：“区块链技术虽然强大，但它并不具备改变标的资产性质的神奇能力。代币化证券本身就是证券，必须遵守联邦证券法。”
在监管警示声中，Aptos 公链上的 RWA 资产总锁仓价值（TVL）在过去 30 天内逆势增长 56.4%，达到 5.38 亿美元，排名跃居公链第三位。
技术突围，Aptos 的弯道超车
当多数公链还在争夺 meme 币和 DeFi 用户时，Aptos 在 RWA 赛道实现了技术性破局。根据最新链上数据，其 RWA TVL 在 7 月已达 5.38 亿美元，月增幅 56.4%，位列所有公链第三。
技术性能成为关键胜负手。Aptos 采用 Block-STM 并行执行引擎，实现交易高效处理：
- 理论吞吐量 15 万 TPS，实际生产环境稳定在 4000-5000 TPS
- 交易最终确认时间仅 650 毫秒
- 单笔交易成本低于 0.01 美元
这些特性对 RWA 资产至关重要。以私募信贷代币化为例，需要高频处理贷款发行、还款分配和合规验证，传统金融 T+2 的结算周期在 Aptos 上被压缩至 T+0 实时结算。
收益革命，新兴市场的高息诱惑
私募信贷占据当前 RWA 市场 58% 的份额，成为最受关注的资产类别。而 Aptos 生态中，Pact 协议贡献了链上 77% 的 RWA 资产，约 4.2 亿美元。
这些资产正以惊人收益率吸引资金涌入：
- BSFG-EM-1 新兴市场消费贷：规模 1.6 亿美元，年化利率 64.05%
- BSFG-KES-1 肯尼亚零售信贷：规模 560 万美元，年化利率 115.45%
- BSFG-AD-1 阿联酋企业贷：规模 1600 万美元，利率 15.48%
与传统私人信贷相比，代币化流程通过智能合约实现自动收益分配。一笔 100 万美元贷款发放给物流企业后，会被映射为 NFT 或 SFT（半同质化代币），元数据包含借款人匿名标识、利率、还款计划等关键信息。
监管迷雾，SEC 的“刹车”警告
当 xStocks 等平台推动代币化股票时，监管风险如影随形。7 月 9 日，SEC 委员 Hester Peirce 发出明确警告：代币化股票、票据或权益“仍然是证券”，必须遵守联邦证券法。
监管焦点集中在两种代币化模式：
- 发行人自行铸造股票区块链版本
- 第三方托管人包装证券发行收据
ConsenSys 律师 Bill Hughes 解读该声明实质是让市场“认真踩刹车”。SEC 特别警示第二种模式存在交易对手风险——“代币持有人依赖于托管人的偿付能力和对标的股票的控制权”。
机构进场，传统金融的链上实验
尽管监管存在不确定性，传统金融机构的链上布局仍在加速。Aptos 已成为机构试验田：
- 富兰克林邓普顿 在 Aptos 推出 BENJI 代币，代表链上美国政府货币基金（FOBXX）
- Ondo Finance 的 USDY 被引入 Aptos 生态，与主流 DEX 和借贷应用集成
- 与 Libre 合作推进证券代币化，瞄准合规发行
监管框架也在逐步构建。Aptos 被美国怀俄明州选为稳定币项目 WYST 的技术底座，计划 2026 年发行合规稳定币和贷款通证。
欧洲 MiCA 法规和美国的 GENIUS Act 为 RWA 创造更清晰的法律环境，技术特性使 Aptos 成为监管友好型公链的重要选择。
未来展望
代币化证券监管争议未平，传统金融机构入场步伐未停。富兰克林邓普顿、Ondo Finance 等巨头已在 Aptos 上发行合规资产，而 Wyoming 州选择 Aptos 作为其稳定币项目 WYST 的技术底座。
RWA 的战场正在向新兴市场转移。Aptos 上 115.45% 年化的肯尼亚零售信贷产品，揭示着数字资产对传统金融渗透率不足地区的颠覆潜力。
当技术性能突破金融基础设施瓶颈，当监管框架追赶创新速度，万亿级传统资产的链上迁移不再是幻想。SEC 的警告不是终点，而是 RWA 赛道走向成熟的必经阵痛。
