DeFi 世界一直饱受无常损失的困扰，无数流动性提供者因价格波动而蒙受损失。作为 Curve Finance 的创始人，Michael Egorov 携新作 Yield Basis 重返战场，旨在彻底改变这一现状。
该协议于 2025 年初获得 500 万美元融资，估值高达 5000 万美元，并在短时间内超募 15 倍，显示出市场对其解决方案的高度期待。
01 Kraken Launchpad 首秀：老牌交易所的新征程
9 月中旬，老牌交易所 Kraken 与 ICO 平台 Legion 合作推出的代币发行平台 Kraken Launch 即将上线首期项目 Yield Basis，这一举动标志着 Kraken 成为继币安、OKX 之后又一个布局 Launchpad 业务的主流交易所。
Kraken Launch 的首秀承载了市场对技术创新和财富效应的双重期待。
回顾其他交易所 Launchpad 的表现，在过去的一年中，各大交易所通过 Launchpad 创造了令人瞩目的收益表现。币安 Alpha 单号月均受益一度超过 1500U，如果持有币安 Alpha 给每位参与用户 1667 枚 $MYX 空投到本月初最高收益甚至一度逼近 3 万U。
这些数据背后反映出了市场对于老牌交易所 Launchpad 的核心逻辑：优质交易所的首发项目往往能够获得巨大流动性溢价和关注度，而这些关键信息都将转化为实际的投资回报。
02 Yield Basis 项目起源：解决 DeFi 领域的痛点
Yield Basis 由 Curve Finance 创始人 Michael Egorov 创建，是 2025 年 DeFi 领域最受期待的项目之一。
该协议旨在解决 DeFi 领域中的老大难问题——无常损失（Impermanent Loss）。
在传统 AMM 机制中，当价格剧烈波动时，会对流动性提供者带来较大远低于直接持有的收益。
数据显示，当价格变动 5 倍时，无常损失可达 25%。这个问题困扰了 DeFi 发展多年，也让许多 BTC 持有者对参与流动性挖矿望而却步。
Yield Basis 的核心价值主张就是解决这一问题，让 BTC 持有者能够在参与流动性提供的同时，免受无常损失的困扰。
03 核心机制：双代币系统与杠杆 AMM 模型
Yield Basis 的核心创新在于其重新设计的自动化做市商（AMM）模型，旨在消除无常损失这一 DeFi 领域的长期痛点。
杠杆 AMM 模型
协议采用 2 倍杠杆流动性策略，通过借入 Curve 的 crvUSD 稳定币，将流动性头寸扩大一倍。
当用户存入价值 100 美元的 wBTC 时，协议会以该 wBTC 为抵押，借入价值 100 美元的 crvUSD，然后将总价值 200 美元的资产存入 Curve 的 wBTC/crvUSD 流动性池中。
这种机制通过数学原理将流动性提供者的头寸价值与基础资产价格的关系从 √P 变为 P，从而从根本上消除无常损失。
双代币系统
Yield Basis 采用双代币设计：
- ybBTC/ybETH：代表用户杠杆流动性头寸的衍生代币
- YB：协议的治理代币，采用类似 Curve 的 ve-tokenomics 模型
用户通过存入 BTC 或 ETH 获得 ybBTC 或 ybETH，这些代币自动累积交易费用，并可进一步质押以获得额外奖励。
04 代币经济：YB 代币模型与分配机制
Yield Basis 的代币经济模型设计精细，融合了 Curve 的 veTokenomics 经验，并进行了针对性优化。
代币分配
YB 代币总供应量为 10 亿枚，初始流通供应量为 8790 万枚（占总量的 8.79%）。
代币分配方案如下：
- 30% 用于社群激励，通过流动性挖矿发放
- 25% 分配给团队
- 15% 作为开发储备
- 10% 用于 Curve 技术授权
- 10% 用于合作计划
- 5% 作为生态储备
- 2.5% 用于预售
- 1.3% 用于流动性提供
团队和投资者的代币有 6 个月锁定期，随后在两年内线性解锁。
治理机制
YB 采用投票托管模型（veYB），代币持有者必须锁定 YB 才能参与治理并赚取协议费用。
veYB 持有者可获得高达 2.5 倍的收益提升和协议收入分成，这鼓励长期参与并减少市场抛压。
05 公售详情：时间安排与参与指南
根据 Kraken 公布的数据，YB 代币总供应量 10 亿枚，公开销售分配 2.5%（25,000,000 YB），公售完全稀释估值（FDV）为 2 亿美元，每枚代币的单价固定为 0.2 美元。
销售阶段
此次 Yield Basis 项目发射共有两个阶段：
- 预售阶段（已开启）：此阶段在 Legion 平台上进行采用 Merit-Based 分配机制，需要在平台上连接钱包、Twitter、Github 等平台账号。
Legion 将会基于账户的链上活动、社交贡献以及代码贡献综合计算给予用户评分，高评分用户将会在这个阶段获得更高的分配份额。
- 公售阶段：将在 Legion 和 Kraken Launch 同步进行，采取先到先得的方式面向所有通过 KYC 的用户开放。
具体时间安排
- Legion 预售：已于 9 月 29 日晚间开放，将持续至 9 月 30 日晚间 10 点
- 预售申请结果公布：将于 10 月 1 日晚间 9 点公布
- 公售轮：Kraken 与 Legion 将在 10 月 1 日晚间 10 点同步开启，直至额度耗尽
需要注意的是，Kraken 和 Legion 平台的 KYC 相对比较严格，需要提前准备相关的身份证明以及生活单据等信息，并且部分地区（美国、加拿大、澳大利亚等）用户可能无法参与到此次打新中。
06 竞争优势：解决 DeFi 核心痛点
Yield Basis 在竞争激烈的 DeFi 领域中拥有多项差异化优势，使其具备长期发展潜力。
无常损失解决方案
协议的核心优势在于其创新的无常损失消除机制。
通过 2 倍杠杆和动态再平衡，Yield Basis 使 LP 能够在不承担无常损失风险的情况下赚取交易费用，这解决了 DeFi 领域长期存在的痛点。
做市商背景与经验
Egorov 作为 Curve Finance 的创始人，在 AMM 算法设计方面拥有丰富经验，先后推出 stableswap 和 cryptoswap 算法。
项目继承了 Curve 五年基础设施的韧性，并在此基础上进行了创新优化。
多元化收益来源
与许多依赖单一收益策略的 DeFi 协议不同，Yield Basis 的收益来源多元化，包括资金费率套利、跨交易所价差套利等做市商擅长的策略。
这种多元化的收益基础使其在不同市场条件下都可能保持稳定的收益率。
07 风险与挑战：复杂机制与市场不确定性
尽管 Yield Basis 提出了创新的解决方案，但投资者仍需警惕其中的风险与挑战。
技术复杂性风险
协议的动态再平衡机制需要持续监控市场价格并调整头寸，这增加了系统的复杂性和潜在的操作风险。
在极端市场条件下，再平衡机制可能无法按预期工作，导致头寸偏离预期杠杆率。
市场与监管风险
YB 代币在 TGE 时 100% 解锁，虽然最小化了悬崖效应，但增加了短期价格波动风险。
像大多数加密项目一样，Yield Basis 面临着复杂的监管环境，不同司法管辖区可能对其代币有不同的分类和监管要求。
依赖 Curve 生态系统
Yield Basis 高度依赖 Curve 生态系统，特别是其 crvUSD 稳定币和 Llama Lend 借贷协议。
如果 Curve 生态系统出现问题，可能会对 Yield Basis 产生连锁反应。
08 未来展望：从比特币到多元资产扩展
Yield Basis 的未来发展路线图展现了其扩大应用范围和影响力的雄心。
虽然协议最初专注于比特币，但 Egorov 表示，其无常损失解决方案可能扩展到以太坊、代币化商品甚至股票， potentially 扩大链上收益资产的范围。
协议计划在启动后逐步提高存款上限，初始阶段三个资金池各有 100 万美元的存款上限，以控制系统风险并允许逐步扩展。
从长远来看，Yield Basis 希望通过创造“比特币黑洞”愿景，将闲置加密资产转化为生产性资产，大幅提升链上 BTC 流动性深度。
未来展望
随着 10 月 1 日代币生成事件的临近，Yield Basis 正引发 DeFi 社区的广泛讨论。其创新的杠杆 AMM 模型和无常损失解决方案，确实为 DeFi 领域带来了新的技术思路。
市场对此次 Kraken Launch 发射 $YB 主要呈现乐观态度，支持方以 Delphi Ventures 的创始人 José Maria Macedo 为代表，将 YB 比作“BTC 版的 Ethena”，表明了 Yield Basis 在无常损失解决方案上的创新性。
对投资者而言，在 FOMO 情绪推动下，保持理性分析和风险控制显得尤为重要。
