在加密货币市场剧烈波动的背景下，总部位于怀俄明州的交易所 Kraken 于 2025 年 11 月 19 日向美国证券交易委员会（SEC）机密提交了 S-1 表格注册声明草案，拟议对其普通股进行首次公开募股（IPO）。
此举发生在 Kraken 完成 8 亿美元融资并达到 200 亿美元估值的短短一天后，标志着这家老牌加密货币交易所正式加入了加密公司冲击公开市场的浪潮。
01 市场波动：加密货币的寒冬时刻
当 Kraken 提交 IPO 文件时，加密市场正经历一场严重的动荡。比特币价格一度跌至 82,000 美元，创下七个月新低，并正式抹去了自年初以来的所有涨幅。
此次暴跌使得数字货币领域的总市值蒸发规模已超 1 万亿美元。
以太坊也未能幸免，作为第二大加密货币，以太坊已回落至 2800 美元下方，回吐了今年上半年的全部涨幅。
市场关注的下一个心理关口位于 80000 美元和 75000 美元附近，而 2025 年 4 月因关税风波创下的 77424 美元低点尤为关键。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 描述道：“投资者如同在黑暗中摸索方向，由于缺乏宏观指引，他们只能紧盯链上巨鲸动向，而这些动向正引发深切忧虑”。
02 Kraken 的抉择：逆流而上的 IPO 之路
尽管市场环境充满挑战，Kraken 仍毅然启动了上市进程。该公司以 Payward Inc. 名义向 SEC 提交了 S-1 表格草案，提出公开发行普通股。
股份数量和发行价格区间尚未确定，这种保密提交允许公司在不立即公开细节的情况下进行内部准备和审核。
Kraken 的 IPO 决定并非一时冲动。2021 年初，联合创始人 Jesse Powell 就曾透露，Kraken 的目标是在 2022 年初上市。
尽管主要竞争对手 Coinbase 早在四年前就已经上市，但 Kraken 迟迟未采取实质性举措，直到如今。
03 雄厚底气：融资与财务表现
在提交 IPO 申请前一天，Kraken 宣布完成了两阶段共 8 亿美元的融资。这笔巨额融资分为两个部分完成：
第一轮由知名机构投资者主导，包括 Jane Street、DRW Venture Capital、HSG、Oppenheimer Alternative Investment Management 和 Tribe Capital 等，此时估值为 150 亿美元。
随后，Kraken 获得了 Citadel Securities 的 2 亿美元战略投资，此轮估值达到 200 亿美元。
坚实的财务表现支撑了 Kraken 的高估值。根据 Kraken 2025 年第三季度财报，该季度实现收入 6.48 亿美元，较上一季度增长 47%。
其 EBITDA 增长 124%，利润率达 27.6%，平台交易量达到 5619 亿美元，增长 23%，总资产增至 593 亿美元，增长 34%。
04 战略布局：全球化扩张与多元化产品
Kraken 计划将 8 亿美元融资用于扩大全球运营，目标进军拉丁美洲、亚太和欧洲、中东及非洲等新兴市场。
同时，Kraken 还计划将产品扩展到加密货币以外的领域，展现出其多元化发展的战略意图。
近年来，Kraken 已扩展到全球多个市场，提供超过 450 种数字资产交易、传统期货、股票、ETF 和多种法币支持。
其产品线包括 Kraken App、Kraken Pro、Kraken Institutional 等，涵盖零售和机构用户的不同需求。
在推进 IPO 前，Kraken 已有不少全球扩张的举措。上月 Kraken 才宣布以约 1 亿美元的价格收购美国受商品期货交易委员会（CFTC）监管的指定合约市场 Small Exchange。
这不仅扩大了 Kraken 的合规版图，也强化了其 IPO 布局。
近几个月，Kraken 还整合了美国期货交易（通过收购 NinjaTrader）、推出股票和代币化股票交易，以及全球支付、储蓄和投资应用 KRAK，旨在将传统金融产品线完整上链。
05 行业前景：加密企业的上市窗口
Kraken 的 IPO 提交为 2025 年加密货币公司的上市浪潮增添了新动力。在灰度投资（Grayscale Investments）宣布类似举措不到一周后，Kraken 也采取了行动。
其他美国加密货币交易所如 Gemini 已在 2025 上市，而 Coinbase 是早期行动者之一，于 2021 年进行了 IPO。
分析师们认为，更多加密公司可能会加速上市计划，因为当前政府维持对加密货币的支持态度。
特朗普总统今年早些时候签署了《Genius Act》，并继续推动美国成为“世界加密资本”的愿景。
根据 Polymarket 的预测数据，交易员们预测 Kraken 在今年 12 月 31 日前完成 IPO 的概率仅为 4%，而在 2026 年 3 月 31 日前完成的可能性高达 69%，这反映了市场对 Kraken IPO 时间表的共识。
06 挑战与机遇：波动市场中前行
Kraken 选择在市场动荡时期提交 IPO 申请，展现出其对长期前景的信心。当前加密市场面临多重压力，比特币此前冲高至 126000 美元以上主要依靠两大支柱：
市场对美联储多次降息的预期，以及机构采纳率的提升。如今这两大支撑因素均已减弱，追涨资金也纷纷撤离。
Bitwise Asset Management 首席投资官 Matthew Hougan 表示：“我认为抛售潮已接近尾声而非刚刚开始，但市场仍处于不安状态，加密货币在找到复苏根基之前，可能仍需经历进一步下探”。
与此同时，监管环境正在改善。特朗普任命支持加密货币的监管机构负责人保罗·阿特金斯担任美国证券交易委员会主席，国会通过的《GENIUS 法案》于 7 月由特朗普签署生效，开启了稳定币监管的新时代。
这些发展为加密货币公司提供了更明确的合规路径。
未来展望
市场预测平台 Polymarket 的数据显示，交易员们认为 Kraken 在 2026 年 3 月 31 日前完成 IPO 的概率高达 69%，而今年年底前完成的可能性仅为 4%。
无论最终何时上市，Kraken 的举动已经表明，加密货币基础设施提供商正稳步融入传统金融世界，不管市场如何波动，加密经济的新篇章正在机构化与合规化的道路上稳步前行。