永续合约和交割合约是加密货币衍生品交易中最核心的两种产品。全球约 75% 的加密货币期货交易发生在永续合约市场。
理解它们的核心差异，是制定有效交易策略的基础。
核心概念：从定义入手
永续合约，如其名，是一种没有到期日的期货合约。交易者可以无限期持有仓位，只要保证金充足，就不会被强制交割。它的价格通过一种名为“资金费率”的机制锚定现货价格，防止二者偏离过大。
交割合约则具有固定的到期日（如当周、次周、季度）。到了指定日期，无论盈亏，所有未平仓合约都会按最终结算价自动平仓交割。它更接近传统金融中的期货概念。
关键差异：一张表格看清本质
为了直观对比，以下是两种合约的核心特性总结：
| 特性维度 | 永续合约 | 交割合约 |
|---|---|---|
| 到期日 | 无，可无限持有 | 有固定交割日 |
| 核心机制 | 资金费率机制（通常每 8 小时结算一次），用于锚定现货价格 | 到期日自动按标记价格结算交割 |
| 主要费用 | 交易手续费 + 资金费用（支付或收取） | 交易手续费 + 可能的结算交割费 |
| 价格锚定 | 紧密追踪实时现货指数价格 | 临近交割时，价格强制收敛于交割时刻的现货价格 |
| 适用策略 | 灵活的中短期投机、趋势跟踪、对冲 | 有明确时间预期的波段操作、套利、季度性策略 |
深入解析核心机制
- 永续合约的资金费率：多空之间的平衡术
这是永续合约独有的机制。你可以把它理解为，为了维持合约价格不脱离现货太远，多头和空头之间定期“付费”的协议。
- 费率计算：资金费率 = 持仓名义价值 × 资金费率。资金费率本身由利率和溢价两部分组成，会根据合约与现货的价差动态调整。
- 支付方向：
- 当资金费率为正时，多头支付给空头。这通常发生在市场情绪极度看涨，永续合约价格显著高于现货时，通过收费抑制过多多头。
- 当资金费率为负时，空头支付给多头。这通常发生在市场悲观，合约价格低于现货时。
例如，在 Gate 上持有 BTC 永续合约多仓，若费率持续为正，长期持仓成本会增加；反之，若费率长期为负，持有空仓可能产生额外成本。交易者需将此纳入损益考量。
- 交割合约的到期日：时间就是游戏规则
交割合约的交易围绕着“时钟”进行。
- 合约周期：常见的有当周、次周、当季、次季等。代码如“BTCUSDT0328”通常意味着该合约将在 3 月 28 日到期交割。
- 交割流程：到期前，合约价格可能因市场预期与现货产生基差。在交割时刻（如 UTC 时间每周五 08:00），平台会采用一段时间内现货指数的算术平均值作为最终交割价，对所有未平仓合约进行结算。例如，在 Gate 上，临近交割时合约只能平仓不能开仓，交易会自动中断并恢复。
费用结构：算清你的交易成本
除了市场价格波动，费用是侵蚀利润的关键因素。两种合约的费用结构有所不同：
- 共同费用：交易手续费。无论哪种合约，成交都会产生手续费，通常分为主动成交的 Taker 费率和挂单提供流动性的 Maker 费率。例如，某平台的标准费率可能是 Taker 0.055%，Maker 0.02%。
- 特色费用：
- 永续合约：资金费用。这是持有仓位的周期性成本或收益，每 8 小时发生一次。
- 交割合约：交割结算费。部分平台在系统自动交割平仓时，会收取一个固定比例（如 0.05%）的结算费。
在 Gate 进行交易前，务必在官方帮助中心核实最新的具体费率标准。
如何选择：匹配你的交易风格
选择永续合约，如果你的策略是：
- 趋势跟踪与长期持有：看好一个长期趋势，不希望被到期日打断持仓。
- 灵活短线交易：需要随时进出市场，追求灵活性。
- 套利交易：利用合约与现货、或不同平台间的瞬时价差进行套利。
- 注意：必须将资金费率作为核心考量因素，计算长期持仓成本。
选择交割合约，如果你的策略是：
- 有明确时间窗口的判断：例如，对未来一周或一个季度的价格有强烈预期。
- 期现套利：利用交割合约在到期时必然收敛于现货价格的规则，进行套利操作。
- 规避资金费用：不希望交易逻辑被复杂的资金费率干扰，偏好确定的费用结构。
- 注意：必须严格管理到期日，避免因忘记平仓而被自动结算。
风险与风控：共同的生命线
无论选择哪种合约，高杠杆都是一把双刃剑。两者都采用维持保证金、强制平仓、保险基金和自动减仓等机制来管理平台整体风险。
在 Gate 交易时，理解并使用止损止盈、合理设置杠杆（切勿盲目使用最高杠杆）、实时监控保证金比率，是生存和盈利的前提。
未来展望
在加密市场波动中，永续合约的交易量常常占据主导，数据显示全球近四分之三的加密货币期货交易额来自这个没有尽头的合约市场。交割合约则在传统金融结构里扮演着稳定器和时间锚点的角色。
当你在 Gate 的交易界面做出选择时，这不仅是点击一个按钮，更是在为你的资金选择一个时间框架和一套游戏规则。