上午的交易时段，现货白银一度跌至每盎司76.89美元，跌幅超过10%。然而市场情绪很快发生逆转，白银价格迅速反弹并转涨，截至发稿时报每盎司79.16美元。
黄金同样未能幸免，伦敦黄金现货价格开盘后猛跌超3%，一度跌破4,500美元关键支撑位，随后小幅反弹至4,600美元上方。
01 市场速览
今日（2026年2月2日）白银市场的波动让全球投资者屏住了呼吸。现货白银早盘开盘后迅速下滑，一度跌超10%，最低触及每盎司76.89美元。
经历了短暂暴跌后，白银价格显示出惊人韧性，在交易员谨慎买入推动下开始回升，一度实现日内转涨。但截至 Gate 最新数据，现货白银报每盎司79.16美元。
黄金同样经历了剧烈震荡，早盘一度向下跌破每盎司4,500美元关键支撑位。国内期货市场反应更为剧烈，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%。
02 波动原因探析
这场剧烈的价格波动背后是多重因素的叠加效应。直接导火索是美联储领导层可能出现的变化。
本周五，市场传出美国总统特朗普计划提名凯文·沃什为下一任美联储主席的消息。这一消息迅速改变了市场预期。在消息传出前，沃什成为美联储主席的概率仅为31.5%，但随后迅速攀升至95.5%，最终甚至超过了99%。
凯文·沃什被视为比其他人选更为鹰派的选择。他在2008年金融危机期间曾担任美联储理事，此后一直批评后危机时代的货币政策。市场预期他的提名可能导致更为紧缩的货币政策，从而提振美元并施压于以美元计价的贵金属。
保证金要求的上调也为市场增添了压力。为控制风险，CME集团宣布将黄金和白银期货的保证金比例分别从6%和11%上调至8%和15%。这是短短9天内的第5次保证金上调。
这些举措直接增加了交易者的持仓成本，迫使部分杠杆交易者削减头寸或追加保证金。
03 技术因素与市场结构
除了基本面因素，多个技术性因素也加剧了此次市场的剧烈波动。在暴跌前，贵金属市场已经处于极度超买状态。
黄金的相对强弱指数（RSI）达到了90，这是几十年来出现的最高水平。通常情况下，RSI超过70就被视为超买信号，白银市场同样面临类似情况。
市场结构中的“gamma挤压”现象也加速了价格下跌过程。当价格跌破关键行权价时，期权交易商为对冲风险不得不卖出期货合约，形成自我强化的下行螺旋。
在COMEX黄金期货市场，大量期权头寸集中在每盎司5,300美元、5,200美元和5,100美元等关键价位。当价格跌破这些水平时，引发了连锁反应。
中国市场的特殊情况也影响了全球白银价格。UBS SDIC白银期货基金曾一度较上海期货交易所合约溢价36%至64%。
深圳证券交易所对SDIC白银ETF实施了全天交易暂停，这导致中国投资者无法在本地市场出售持仓，转而通过全球市场如SPDR白银信托ETF和COMEX期货进行抛售。
04 工业需求与白银价值
尽管短期波动剧烈，白银的长期基本面仍然值得关注。不同于黄金主要作为避险资产，白银具有显著的工业应用价值。
白银的工业需求已占总需求的60%以上，主要应用于光伏、新能源汽车和AI服务器等领域。
光伏行业是白银需求的重要增长点。2025年全球光伏用银量达到7,560吨，占白银总需求的55%。随着N型电池技术（TOPCon/HJT）渗透率从2022年的9%提升至2025年的70%以上，单位耗银量较传统P型电池增长30%至100%。
新能源汽车的单车用银量达35至50克，是传统燃油车的2至3倍。AI服务器领域的增长尤为迅速，单台用银量是传统服务器的2至3倍，2025年需求增速达55%至65%。
这些结构性变化意味着，即使投资需求暂时降温，工业应用仍可能为白银价格提供长期支撑。
05 机构观点与市场展望
面对如此剧烈的市场波动，各大机构分析师给出了不同解读。高盛交易部门负责人Mark Wilson认为，投资者不应过度解读这场“持仓清洗”。
他指出，尽管市场出现剧烈波动，但年初至今推动市场的核心驱动因素并未发生实质性改变，这场调整的直接诱因是投资者持仓过度拥挤。
美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中表示，对于投资者而言，这意味着尽管短期波动剧烈，但驱动黄金和实物资产上涨的宏观逻辑依然牢固。
他的分析指出，除非发生比当前宏观叙事更具破坏力的“更大事件”，否则这场由货币贬值驱动的牛市难以轻易终结。然而，他也警告投资者必须警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险。
瑞银此前大幅上调了黄金目标价，将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至每盎司6,200美元，理由是投资增加带动的需求强于预期。
东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转。中金公司最新研报则指出，伦敦现货黄金突破5,500美元/盎司是一个重要分水岭。
06 投资者如何应对
对于普通投资者而言，这种极端市场环境下的风险管理尤为重要。 控制杠杆和仓位规模是在剧烈波动市场中生存的关键。
考虑到CME在9天内实施了5次保证金上调，交易者应确保账户有充足的缓冲资金，避免因保证金追缴而被迫平仓。特别是在Gate等交易平台上，实时监控保证金比例和账户净值至关重要。
在Gate平台交易贵金属相关资产时，建议采取分批建仓策略而非一次性大额投入。设置合理的止损位可以帮助限制单笔交易的最大亏损，考虑到当前市场波动性，止损幅度可能需要适当放宽。
市场恐慌时期往往也是机会酝酿的时期。白银在工业应用中的增长前景以及黄金作为货币替代品的长期逻辑并未因短期波动而改变。
从资产配置角度，贵金属可以作为对冲货币贬值和经济不确定性的工具，但比例应控制在投资组合的适当范围内。
未来展望
白银价格仍比12个月前高出许多，技术指标显示估值仍处于高位。上海黄金交易所今天迅速作出反应，宣布若白银延期合约出现单边市情况，保证金水平将从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25%。
随着市场对美联储新主席提名事件的消化，投资者的注意力将重新转向经济基本面。2月中旬的经济数据和财报季表现，将提供更清晰的市场方向指引。
银价后续走势很大程度上仍将取决于中国市场的反应。投资者正密切关注上海市场开盘后的表现，观察在这轮冲击性抛售后，中国对白银的需求能否重新恢复。