据Gate行情数据显示，截至2026年2月5日，比特币价格回落至70,334.3美元附近，较前一交易日下跌了7.49%，市场交易额为16.5亿美元。市场似乎再次陷入熟悉而令人不安的“四年周期”阴影——这一模式曾在历史上多次精准预示加密市场的深幅调整。
但K33研究主管Vetle Lunde在其最新报告中给出了不同看法，他认为，这次情况有所不同，不太可能重演过去周期中高达80%的峰谷跌幅，主要因为机构采用增加、监管产品资金流入以及宽松利率环境。
市场恐慌
比特币市场目前正处于一个情绪敏感期。数据显示，比特币当前价格为70，334.3美元，市值维持在1.56万亿美元。这一数字距离去年十月约12.5万美元的历史高点已经下跌约40%，仅上周单周跌幅就达到了11%。
这种下跌模式引发了市场对“四年周期”重现的担忧。所谓的“四年周期”理论认为，比特币市场每隔约四年会经历一次从狂热到崩溃的完整循环。历史上的2018年和2022年熊市都曾出现类似的价格下跌模式，最终导致市值蒸发超过80%。
周期争论
比特币市场对四年周期理论的分歧正在加深，分析师们对当前市场状态提出了截然不同的判断。
德银Marion Laboure团队在2月4日的报告中指出，比特币正在经历从纯粹投机资产向机构化资产的痛苦转型，标志着所谓“小飞侠效应”阶段的终结——即仅靠信仰支撑的投机热潮正在退却。这种转型带来了价格阵痛，但也是市场成熟的必经之路。
技术分析师们则聚焦于具体价格水平。花旗分析师Alex Saunders在研究中指出，比特币已跌破美国现货ETF平均入场价格81,600美元，并接近美国大选前约70,000美元的水平。关键支撑区域被设置在约74,000美元附近，若该位置失守，下行风险可能加剧，目标或指向69,000美元甚至58,000美元（200周均线附近）。
历史对比
当前的市场状况与过去周期存在结构性的差异，其中机构参与度的提升是最显著的变化之一。
与过去不同，本次下跌并未出现类似GBTC、Luna或FTX那样引发市场系统性崩溃的强制去杠杆事件。这种结构性的稳定得益于机构采用率提升、受监管产品持续的资金流入，以及宽松的利率环境。
市场底部信号也开始浮现。2月2日，比特币录得超过80亿美元的高位现货成交量，同时衍生品市场的未平仓合约与资金费率也进入极端负值区间。在衍生品市场，约18亿美元的多头清算发生后，未平仓合约和资金费率均跌至极端的负值区域。这些信号叠加价格仍高于支撑位，可能意味着市场正在尝试筑底。
机构化浪潮
机构资金流动已成为比特币价格的重要驱动因素。Grayscale报告显示，美国现货比特币ETF在2026年1月初的三天内吸引了17亿美元的资金流入。这种转变改变了比特币的交易方式，使其更接近于宏观资产，而非小众另类投资。从牛市角度看，稳定的ETF资金流入可以吸收此前周期中足以摧毁比特币的抛售压力。
然而，这种结构性变化也带来新挑战。如果ETF需求放缓或机构资金转向其他领域，比特币将不再像以往那样拥有散户投资者的本能买盘支撑。市场结构已发生根本改变，比特币的主导地位维持在59%左右，即使中小市值资产未能维持之前的涨幅。
预测分化
对于比特币的未来走势，各大机构给出了差异明显的预测，反映了市场对多重因素的不同评估。
渣打银行对比特币价格预测进行了重大调整，将2026年末的目标价格从之前的30万美元下调至15万美元。这一修正反映了对机构资金流入速度的重新评估。
与此同时，其他机构的预测范围则从7.5万美元一直延伸至22.5万美元，显示出市场的极度不确定性。Bernstein在最新报告中表示，加密市场仍处于短期熊市周期，但预计将在2026年内出现反转，比特币价格可能在上一轮周期高点附近的6万美元区间见底。Tiger Research则更为乐观，基于145,000美元的基准估值及+25%的宏观因子调整，将2026年第一季度目标价定为185,500美元。
理性观察
市场情绪指标显示，加密恐惧与贪婪指数已回落至约15点，显示“极度恐惧”，接近2025年11月10点的低位。投资者定位数据显示，过去三个月内活跃的比特币供应量在去年第四季度增加到37%，而长期休眠的供应量则略有下降。
从长远来看，比特币正在经历从“信仰驱动”向“价值锚定”的艰难过渡。德银指出，尽管近期跌幅显著，比特币较2023年初仍上涨约370%，当前调整更多反映的是过去两年投机性涨幅的回撤，而非基本面的崩溃。
面对市场波动的寒冬，有人忧心忡忡地预言四年魔咒的重现，而K33等机构则认为这一次的结构已然不同。据K33的报告分析，当前比特币价格虽然跌破74,000美元关键支撑位，可能加速下行，但他们“不预期重演2018或2022年的暴跌”，反而认为当前价格为长期投资者提供了有吸引力的入场机会。
渣打银行分析师Geoff Kendrick用了一个巧妙的比喻：“投资者应将这段时期视为‘一阵冷风’，而非‘加密寒冬’。” 随着市场逐渐消化过度投机，真正的价值投资者或许正在这个调整周期中寻找机会。