稳定币收益分配问题成为目前最大的分歧点。围绕这一核心争议，银行业与加密行业代表在白宫召集的会议上各执一词，谈判陷入胶着状态。
法案推进历程
美国加密市场监管框架正迎来关键时刻。近期，美国参议院农业委员会主席 John Boozman 明确表示，他“非常坚定”地认为今年有望就加密货币市场结构法案达成一致。
这项法案旨在为数字资产创建国家监管结构，主要由商品期货交易委员会负责监管这一新兴行业。
时间表已经明确：最终版市场结构法案最早可在阵亡将士纪念日前提交总统签署。而白宫顾问 Patrick Witt 透露，在《Genius Act》通过后，特朗普总统已亲自将该法案列为优先事项。
立法进程已从原则性共识阶段，进入到具体条文起草阶段，其核心目标是确保法案能同时通过参议院和众议院审议。
稳定币收益争议核心
稳定币收益问题被认为是当前立法过程中“最大的分歧点”。这场争议主要集中在中心化交易所是否应被允许对闲置稳定币余额支付被动收益。
在 2 月初白宫主持的一次会议上，银行业和加密行业代表就此问题进行了长达两个多小时的激烈讨论。
银行业代表强烈反对稳定币收益分配，声称这些收益“与利息支付太过相似”，而之前的立法已禁止了类似操作。
加密行业则认为这种收益分配是市场自然行为。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 甚至表示，如果参议院银行委员会的文本中包含“扼杀稳定币奖励”的草案修正案，他将无法支持该法案。
稳定币作为加密市场中的关键组成部分，其价格在近期市场波动中保持了相对稳定。以 USDC 为例，根据 Gate 数据，2 月 10 日其价格为 1.0000 美元，交易量达到 14,745,822,208 美元。USDT 同日价格为 0.999558 美元，交易量高达 95,206,121,472 美元。
各方立场与红线
在稳定币收益问题上，各方已有一些基本共识。例如，普遍同意禁止误导性行为，包括将稳定币宣传为受 FDIC 保险保障的存款等做法。
银行业团体在会议后发表的联合声明中强调：“我们必须确保任何立法都支持对家庭和小型企业的本地贷款，这不仅推动经济增长，还保护我们金融体系的安全性与稳健性。”
加密行业则担心过度监管会扼杀创新。区块链协会首席执行官 Summer Mersinger 表示，周一的活动是“在寻求通过两党支持的数字资产市场结构立法解决方案方面迈出的重要一步”。
立法过程中的“红线”已经明确，当前谈判重点是如何在保护金融稳定与促进创新之间找到平衡点。
DeFi 的基础性作用
DeFi（去中心化金融）在加密市场结构立法中扮演着基础性角色。Patrick McHenry 强调，没有 DeFi，相关立法“根本无法运作”。
他进一步指出，去中心化正是加密体系在效率、透明度和成本方面优于传统金融的核心原因。代币化借贷产品已在成本上明显低于传统证券借贷。
以太坊作为 DeFi 的主要平台，其主网上的存款占整个区块链行业的 58%。如果将 Base、Arbitrum 和 Optimism 等二层网络纳入统计，这一比例将超过 65%。
尽管近期市场波动，以太坊在总锁仓价值指标上仍保持领先地位，其主网上最大的去中心化应用 TVL 超过 230 亿美元。
全球监管环境
美国加密市场监管框架的建立并非孤立事件，而是全球趋势的一部分。欧盟《加密资产市场条例》（MiCA） 已经实施，对在欧盟运营的数字资产服务商提出了明确要求。
法国金融市场监管管理局提醒，依据 MiCA，此前在法国运营的数字资产服务商最迟须在 2026 年 7 月 1 日前获得授权，否则不得继续提供服务。
同时，美国证券交易委员会也在调整其监管方法。SEC 委员 Mark T. Uyeda 表示，SEC 已停止将执法作为表达观点的主要方式，转而通过监管指导推动有限范围试点。
他特别强调，SEC 规则应保持技术中立，关注结果而非过程，同时确保适当的投资者保护措施。
市场影响与投资者策略
加密市场结构法案的推进正在对市场产生直接影响。美联储理事克里斯托弗·沃勒最近指出，在美国总统特朗普当选后推动该市场上涨的乐观情绪可能正在消退。
在监管不确定性增加的情况下，大型金融公司出于风险管理考虑调整风险部位，推动了市场抛售。
以太坊衍生品市场反映出投资者对进一步下跌的担忧。ETH 月度期货相对于现货市场的溢价约为 3%，低于 5% 的中性水平，表明以太坊交易者整体缺乏乐观情绪。
对于投资者而言，当前环境下需要更加关注：
- 监管进展对稳定币收益模式的可能影响
- 主要加密平台为适应新规可能做出的调整
- 不同司法管辖区监管差异带来的套利机会
- DeFi 协议在监管框架下的适应能力
总结
稳定币价格在 Gate 上的表现显示出市场的相对稳定。然而，这两种关键稳定币背后代表的收益分配模式，正成为决定美国加密市场结构法案能否顺利通过的关键分歧点。
白宫已为各方参与者设定了明确的最后期限，要求在本月底前就立法谈判中的技术细节取得切实进展。美国加密市场监管的框架正在成形，其结果将深远影响全球数字资产市场的发展轨迹。