截至 2 月 10 日，据 Gate 最新行情数据显示，比特币价格暂报 69,000 美元，延续了近期的低迷走势。美国比特币现货 ETF 总资产已跌破 1,000 亿美元的心理关口，当前仅为 991.6 亿美元。
贝莱德的 IBIT 以 76.52 万枚 BTC 持仓量位居第一，富达 FBTC 持仓 19.84 万枚，而曾经的老大灰度 GBTC 持仓量则为 15.96 万枚。
BTC ETF 市场数据
当前市场情绪明显受到压制。过去一周，全球加密货币总市值从 3.11 万亿美元的高点回落至 2.64 万亿美元。
市场波动剧烈，仅在过去24小时内，比特币就引发了约 1.25 亿美元的爆仓，其中多方头寸占主导。
根据 Gate 的 BTC/USDT 清算地图分析，若比特币价格下跌至 67,948 美元附近，累计多单清算金额可能超过 2.51 亿美元；而若价格上涨至 71,548 美元附近，空方清算金额约为 1.19 亿美元。
机构动态
尽管市场整体低迷，机构活动并未停歇。微策略公司在上周再次增持了 1,142 枚比特币，使其总持有量达到 714,644 枚。
与此同时，做市商 Jump Trading 正通过为预测市场平台提供流动性，换取 Kalshi Inc. 和 Polymarket 的少量股权，显示出传统金融机构仍在寻找进入加密领域的新途径。
Jump 与 Polymarket 的协议尤其值得关注，持股比例将根据其在美国市场提供的交易容量随时间增加。这种创新的合作模式可能会为行业带来新的流动性解决方案。
伯恩斯坦的核心论据
在普遍悲观的市场氛围中，研究与经纪公司伯恩斯坦却发布了一份异常乐观的报告，称当前的回调是比特币历史上 “最弱的熊市情境” 。
报告由分析师 Gautam Chhugani 领衔撰写，明确表示 “近期的价格疲软反映的是信心危机，而非底层系统存在任何缺陷” 。
伯恩斯坦团队指出，与传统熊市不同，当前周期并未出现重大破产事件、隐藏杠杆或系统性崩溃。
相反，机构协同效应正在增强，包括有利的政治环境、现货比特币 ETF 的采用、企业资金配置的增加以及大型资产管理机构的持续参与。
反驳主流担忧
针对市场对比特币的普遍担忧，伯恩斯坦的报告逐一进行了反驳。关于比特币表现不及黄金的问题，分析认为比特币仍是流动性敏感的风险资产，而非成熟的避险资产。
报告指出，紧縮的金融环境和高利率使得收益集中在少数资产类别，如贵金属和人工智能相关股票。
对于人工智能可能使比特币失去相关性的担忧，伯恩斯坦提出了截然不同的观点。他们认为区块链和可编程钱包非常适合新兴的 “代理化”数字环境，因为自主软件代理需要全球化、机器可读的金融轨道。
量子计算的威胁也被适度评估。报告承认未来的潜在密码学威胁值得重视，但强调比特币并非唯一面临此风险的领域。
独特视角分析
伯恩斯坦特别关注了企业比特币持仓的结构风险。报告认为，主要的比特币持有公司（如微策略）已通过长期优先股等方式构建了能够抵御长期下跌的负债结构。
分析指出，除非比特币价格跌至 8,000 美元并维持五年，否则这些公司的资产负债表不需要重组。这种极端情境在目前看来可能性极低。
对于矿工可能抛售的担忧，报告认为矿工已经通过多元化业务模式缓解了压力，特别是通过将电力资产重新配置给人工智能数据中心需求。
资金流向与市场分歧
尽管比特币 ETF 总资产跌破千亿美元，但资金流向呈现复杂图景。周二现货比特币 ETF 出现了 2.72 亿美元的净流出。
这种资金流出与当前比特币价格已低于 ETF 平均建仓成本 84,000 美元有关。然而，市场观察人士认为这不太可能引发 ETF 的大规模进一步抛售。
ETF 分析师 Nate Geraci 表示：“我猜绝大多数现货比特币 ETF 资产无论如何都会保持不动。”
机构流动性提供商 B2C2 首席执行官 Thomas Restout 也指出，机构 ETF 投资者通常具备更强的抗压能力。但他暗示，机构资金可能正在转向链上交易。
展望与预测
伯恩斯坦报告的核心预测是，随着流动性条件的改善，比特币将恢复上涨势头，并在 2026 年底达到 150,000 美元。
分析认为，比特币的 ETF 基础设施和企业融资渠道已为未来流动性改善时的资金流入做好了准备。
Bitwise CEO Hunter Horsley 提供了另一种视角，他认为比特币跌破 70,000 美元被不同市场参与者解读各异：长期持有者趋于谨慎，而机构投资者则将其视为 再次进场的机会。
市场技术分析师对短期走势存在分歧。一些独立分析师认为技术指标仍指向进一步下跌，甚至有人认为 “真正的底部” 可能要等到比特币跌破 50,000 美元才会形成。
总结
市场转向之际，机构投资者的目光已投向下一轮周期。当比特币价格在 2 月 10 日徘徊于 69,000 美元时，Gate 交易所数据显示，过去 24 小时 BTC 现货仍实现净流入 0.1 亿美元。
微策略公司上周以约 78,815 美元的单价增持了 1,142 枚比特币，坚定履行其长期战略。与此同时，贝莱德 IBIT 的 76.52 万枚 BTC 持仓巍然不动，成为市场最重要的稳定锚之一。
2024 年 1 月比特币现货 ETF 上市以来，累计净流入已达 68.918 万枚 BTC，价值 550.1 亿美元。这些数字背后，是传统金融世界对比特币作为一种资产类别的缓慢但坚定的接纳。