2026 年 2 月 13 日，Aave 社区迎来了 DeFi 借贷赛道年内最重要的一次治理定调。Aave Labs 于昨日正式提交的「Aave Will Win Framework」框架提案，彻底放弃了过往数年的收入分配惯例，承诺将 Aave 品牌下所有产品的 100% 收入直接划归 Aave DAO 金库 。
截至 2 月 13 日，据 Gate 最新市场行情数据显示，AAVE 报 119.38 美元，24 小时跌幅 6.45% ，指数价格在 125 美元至 116 美元区间宽幅震荡 。这一价格波动恰好折射出市场的复杂情绪：V4 的宏大叙事与 5,070 万美元资金请求引发的治理忧虑正在激烈对撞。
一场激进的利益让渡：从「协议抽成」到「全品牌上缴」
本次提案的核心突破不在于技术参数，而在于商业模型的彻底重构。
根据 Aave Labs 在治理论坛发布的细则，100% 收入上缴并非仅指 V3 或未来 V4 的协议费用，而是囊括了整个 Aave 品牌矩阵：
- 链上协议层：Aave V3、未上线的 V4 全部利息差与清算收入
- 前端交互层：aave.com 域名产生的所有前端费用
- 链下与创新层：Aave Card 借记卡业务、AAVE ETF 关联业务线、乃至未来孵化的任何品牌产品
Aave 创始人 Stani Kulechov 在 X 平台强调，此举将 DAO 的收入基础从 AIP-1 所确立的传统协议费用，实质性扩张至非协议收入与链外收入场域 。AAVE 代币不再是仅仅捕获清算罚金的价值符号，而是成为了整个品牌矩阵的现金流归属凭证。
然而，这份「诚意」并非无偿馈赠。Aave Labs 同步向 DAO 申请：
- 2,500 万美元稳定币（主拨款）+ 1,750 万美元里程碑拨款
- 75,000 枚 AAVE 代币（按 Gate 实时价格约 895 万美元）
- 五笔各 300 万美元赠款，用于 Aave App、Aave Pro 及 Aave Card 开发推广
- 250 万美元用于 Aave Kit 开发者工具包
合计资金诉求约 5,070 万美元，占 Aave DAO 当前国库总规模（1.609 亿美元）的 31.5% ，占非 AAVE 储备资产（1.006 亿美元）的 42% 。
V4 定调：从「版本迭代」上升为「技术宪法」
提案的另一项关键决议，是确立 Aave V4 为协议「统一的长期技术基础」。
相较于 V3 的渐进式改良，V4 的架构野心直指「万亿级链上金融」：
- RWA 原生集成：现实世界资产抵押品不再需要复杂的包装层
- Hub-and-Spoke 流动性模型：统一跨链流动性池，解决多链部署带来的割裂
- 机构级风控引擎：适配传统金融科技公司的合规与资本效率需求
Kulechov 将这一架构称为「全球金融的链上支柱」。V4 一旦落地，Aave 将从单纯的加密原生借贷协议，进化为连接 TradFi 与 DeFi 的信贷基础设施。
但争议随之而来。提案明确建议：在 V4 上线后 8-12 个月逐步调整 V3 参数以引导迁移，并暂缓 V3 新功能开发 。
Aave Chan Initiative（ACI） 创始人 Marc Zeller 对此激烈反弹。他指出，V3 当前年化协议收入超过 1 亿美元，是 DeFi 领域最稳定的现金流引擎，而 V4 尚未完成全部审计、主网遥不可及。「将尚未产生收入的测试网版本与冻结成熟收入来源打包投票，是极其危险的治理捆绑。」
治理暗礁：7.5 万枚 AAVE 的去向与收入定义权
表面的利益让渡之下，更深层的治理张力浮出水面。
75,000 枚 AAVE 的转移，被 Zeller 称为「治理权的隐形稀释」。按当前 AAVE 代币分布，这笔转移相当于 DAO 当前 AAVE 持仓（约 55 万枚）的 13.6% 。「在接受这笔代币之前，DAO 必须清楚接收方目前已经掌握了多少投票权。没有强制钱包披露，这就是一场信息不对称的治理套现。」
Relayer Capital 创始人 Austin Barack 则认为，「AAVE 代币价值占比的不确定性已经消失，投资回归理性后应当看到币价重估」 。Gate 永续合约市场的持仓数据显示，尽管价格承压，但 AAVE 持仓量仍维持在 55 万张以上的近期高位，多空博弈白热化 。
更大的制度漏洞在于 「100% 收入」的定义权。
Zeller 逐条拆解提案细则发现：Aave Labs 单方面保留了对「收入」的扣减裁量权——合作方分成、用户补贴、市场返利、乃至将部分资金流直接转化为用户激励，均由 Labs 单方决定，无独立审计、无 DAO 事前批准、无扣减上限。「没有可核查的定义，100% 只是一句漂亮的口号。」
妥协与坚持：社区要求的「治理四步走」
面对 5,070 万美元的单次拨款请求，社区并未全盘否定方向，而是提出了极其严谨的修正路径。
ACI 建议在 Temp Check 阶段即完成以下制度补丁：
- 拆分投票：收入对齐、V4 确认、基金会设立、资金请求拆分为四份独立提案，分别测试共识水位
- 基金会实体独立化：持有全部 Aave 商标与 IP 的新基金会，必须在资金转移前完成法律实体设立，且董事会结构独立于任何单一服务商
- 钱包强制披露：任何接受 DAO 资金及 AAVE 代币的实体，必须披露所有直接或间接控制的链上地址
- 第三方收入审计：由独立审计机构定义「收入」口径，扣减项目设置 DAO 批准上限
DeFi 研究员 Ignas 对此评价：「Labs 做出了重要让步，持币者应该肯定。但关于谁真正控制基金会的疑问依然存在，尤其是那 7.5 万枚代币绝对不能用于投票。」
价格与情绪：Gate 市场的数据投射
2 月 13 日 Gate 现货盘口显示，AAVE 买盘集中在 118 美元- 120 美元区间，卖盘压力位于 125 美元上方 。24 小时振幅 11.7% ，隐含波动率处于近期高位。
从技术指标看，日线 20 日指数移动平均线（125.06 美元）构成动态压制，RSI 位于 36 ，尚未进入超卖区 。若提案后续拆分投票获得通过，AAVE 有望收复 125 美元关口；若治理僵局延续，市场不排除二次测试 97 美元支撑位的可能 。
值得关注的是，Gate 永续合约资金费率维持在 0.000286 的微弱正值 ，表明多头并未大规模离场，而是在治理尘埃落定前选择展期持仓。
总结
Aave 这一轮纷争，始于 2025 年 12 月一名独立代理人对收入归属的质询 。两个月后，Labs 拿出了 100% 收入上缴的框架。Marc Zeller 在长文的结尾写道：「这是治理发挥效力的体现，也是 Aave DAO 的阶段胜利。但方向不等于执行，口号不等于制度。」
V4 注定是 2026 年 DeFi 赛道最值得关注的升级。但比代码更重要的，是 DAO 如何在这场博弈中建立起真正可核查、可制衡、可持续的治理范式。Gate 市场上的每一笔报价，都在为这套范式的演进投票。