北京时间 2 月 25 日晚间至 2 月 26 日凌晨，全球资本市场将迎来两个重量级玩家的业绩洗礼。美元稳定币 USDC 的发行商 Circle 将于美股盘前发布最新财报；而芯片巨头 NVIDIA 则将在美东时间 2 月 25 日收盘后（北京时间 2 月 26 日 5:00）公布其备受瞩目的季度业绩。
在这个宏观波动加剧、加密市场情绪脆弱的节点，两份财报的同时亮相并非孤立事件。市场普遍关注这两家公司业绩对风险资产的外溢影响。投资者正在评估 AI 资本开支周期、半导体盈利前景与稳定币业务增长之间的联动效应。Circle 与英伟达的财报，或将成为观察科技与加密市场共振强度的重要窗口。
Circle 财报：利率逆风下的稳定币突围战
作为加密世界与 TradFi 连接的核心桥梁，Circle 的业绩不仅关乎其自身股价，更直接反映了稳定币市场的健康状况。
核心财务数据前瞻：
根据市场普遍预期，Circle 本季度的业绩面临较大压力。分析师预计每股收益为 0.35 美元，较第三季度的 0.64 美元大幅下降。这一预期下降的背后，是市场对 Circle 依赖储备金收入模式的担忧。随着美联储进入降息通道，支撑 USDC 的资产所产生的利息收益正在被侵蚀，这对 Circle 的盈利能力构成了显著的宏观逆风。
USDC 市场份额与增长点
从业务数据来看，尽管 USDC 的流通供应量已回升至约 747 亿美元，但其在整个稳定币市场中的份额却出现下滑迹象，有数据显示已从第三季度的 28.9% 下滑至 27.9% 左右，而 Tether 依然以近 70% 的份额占据主导地位。
投资者关注的焦点将集中在 Circle 能否展示非利息收入的增长。与预测市场 Polymarket 的新合作被视为潜在催化剂，后者将迁移至原生 USDC，这可能推动 USDC 市值的进一步上涨。此外，其机构级 Layer 1 网络 Arc 的进展也至关重要——测试网阶段处理超过 1.5 亿笔交易的记录，能否转化为生产环境下的实际应用，将是评估其长期增长叙事的关键。
市场情绪与股价博弈
值得注意的是，Circle 股价自上市初期冲高后出现明显回调，目前较 2025 年 6 月的高点跌幅较大。与此同时，对冲基金建立起相当规模的看空头寸，使其成为加密概念股中空头较为集中的标的之一。Matrixport 分析指出，这种高空头仓位在财报季构成了一种微妙的博弈结构：由于市场并未计入过高预期，若实际业绩强于预期，空头回补可能放大股价上行波动。
英伟达财报：AI 叙事的风向标与市场波动源
如果 Circle 代表的是加密世界的“血液”（流动性），那么英伟达则代表着本轮科技牛市的“引擎”。其财报不仅是 AI 产业链的试金石，也深刻影响着以高贝塔属性著称的加密市场情绪。
财报预期与历史规律
英伟达此前给出的第四财季营收预期为 650 亿美元（上下浮动 2%），GAAP 毛利率预计为 74.5% 左右。尽管市场普遍预期其业绩将保持强劲，但华尔街对“利好兑现是利空”的担忧依然存在。历史数据显示，在过去四个季度中，尽管英伟达有三个季度业绩好于预期，但财报发布后的第二天股价却往往出现下跌。期权定价显示，本周其股价或有高达 6% 的波动，显示市场多空博弈激烈。
对加密市场的“托底”逻辑
历史上，多次英伟达超预期的财报曾提振全球市场的风险偏好，并在加密市场阶段性回调期间改善情绪结构。这种传导机制并非直接的资金流动，而是通过“AI 叙事”这一共同主题实现的。
当前宏观环境下，加密资产正作为最高贝塔的增长资产被重新定价。如果英伟达能交出超预期的答卷并给出强劲的资本开支指引，将再次确认 AI 硬件端的景气度，从而提振整个科技板块的信心。这种风险偏好的回升，往往会溢出至比特币及主流加密货币，起到情绪“托底”的作用。
共振与博弈：加密市场如何应对双重变奏？
站在当前节点，Circle 与英伟达财报的同日登场，恰好对应了加密市场最关心的两个维度：内部流动性与外部宏观情绪。
AI 叙事能否再次托底？
这取决于英伟达财报的“成色”。如果英伟达业绩大幅超预期，并缓解市场对 AI 资本开支放缓的担忧，那么“AI 叙事”将再次成为市场的强心剂。正如 Gate 广场上的一些讨论所指出的，随着 AI 代理和机器对机器交易场景的探索，比特币等数字资产甚至可能在未来成为 AI 经济的价值储存工具，这为“AI 托底加密市场”提供了更长远的故事线。若英伟达股价在财报后强势上涨，有望带动全球风险资产走强，加密市场或能借此突破近期的盘整区间。
Circle 能否带来意外之喜？
相对于英伟达，Circle 的财报更像是一颗“潜在地雷”或“惊喜礼包”。由于空头仓位过高，只要 Circle 能证明其在支付业务上的进展足以抵消利率逆风，并稳住 USDC 的市场份额，就可能引发一轮猛烈的空头回补行情。截至发稿，加密货币概念股在盘前交易中已出现普涨，Circle 涨幅超过 2%。若这种涨势能延续至正式财报发布后，将直接提振与稳定币相关的生态代币价格。
截至 2 月 25 日，根据 Gate 交易平台最新行情数据显示，市场目前处于典型的“财报观望模式”。比特币在 65,000 美元至 67,000 美元区间内窄幅震荡，成交量较前几日有所萎缩。以太坊则勉强守住 1,900 美元关口。衍生品市场上，资金费率维持在多年低点，显示出杠杆资金既不敢在财报前大肆做多，也不敢在巨大不确定性前盲目做空。这表明，市场正在等待一个明确的外部信号来选择方向。
结论
今夜与明晨，Circle 与英伟达的财报将先后落地。前者关乎加密世界自身的“造血”与竞争格局，后者则决定了外部宏观情绪的温度。
对于投资者而言，这不仅是两个公司的业绩发布会，更是检验“AI 叙事”与“稳定币增长”两大逻辑成色的关键时刻。在空头仓位高企、市场情绪脆弱的背景下，任何超预期的亮点都可能被放大为反弹的动力；反之，若业绩不及预期，双重打击下的市场波动也将更为剧烈。无论结果如何，科技与加密的共振强度，将在未来 24 小时内给出新的答案。