截至 2026 年 2 月 28 日，根据 Gate 行情数据，以太坊（ETH）价格当前报 1,870 USD，24 小时交易额为 4.92 亿美元。在经历了 2 月下旬的一轮超跌反弹、短暂站上 2,100 美元关口后，ETH 再次陷入震荡回落的走势之中。尽管价格勉强守住 1,800 美元心理关口，但市场情绪并未随之反转。部分分析师在近期纷纷发声，认为在短期市场不确定性逐步消化后，以太坊在未来数周内或将面临持续低迷的考验。
低迷背景与时间线
本轮市场情绪的转变并非无迹可寻，其背后是长达数月的价格承压与关键事件的情绪放大。
月线级别的持续探底：自 2025 年下半年以来，以太坊便进入了漫长的下降通道。进入 2026 年，跌势进一步加剧，以太坊迎来了月线级别的“六连阴”，2 月内最大跌幅一度接近 30%，创下自年初以来超过 60% 的最大回撤幅度，成为历史上开年表现最差的时期之一。
创始人相关地址的“透明抛压”：在市场本就脆弱的 2 月，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 关联地址的一系列操作引发了广泛讨论。根据链上数据显示，该地址在 2 月执行了数百笔卖出操作，累计出售约 19,326 枚 ETH。尽管 Vitalik 提前公布了卖出计划，并强调资金将用于资助开源项目和公共物品，且整个过程高度透明，但在价格持续下跌的背景下，其实际执行量略超预告的事实，仍对市场信心造成了直接冲击，被部分投资者解读为负面信号。
数据与结构分析
抛开市场情绪，当前以太坊的链上数据与宏观结构呈现出复杂的多空交织图景。
链上数据的积极信号：从微观结构看，并非全无亮点。在近期价格跌破 1,900 美元时，链上数据出现了明显的“聪明钱”抄底迹象。首先，巨鲸地址开始大规模增持，有地址在短时间内从交易所提取了 20,000 枚 ETH 至自托管钱包，显示出长期持有的意图。其次，衡量美国机构需求的 Coinbase 溢价指数在 2 月下旬自 1 月以来首次由负转正，暗示美国投资者的买盘压力正在恢复。同时，以太坊在交易所的储备量持续下降，接近多年低点，这通常被视为卖压减弱的信号。
宏观流动性的根本压制：然而，微观的积极信号难以对抗宏观层面的“退潮”。2026 年第一季度，加密市场正经历一场由多重因素叠加的流动性紧缩。日元套利交易的平仓、美国财政部 TGA 账户重建对市场资金的抽离，以及衍生品市场保证金的系统性上调，共同构成了压制包括以太坊在内所有风险资产价格的“三重门”。在此背景下，以太坊的 MVRV 比率虽从深度负值有所修复，但仍处于轻度低估区间，表明市场整体信心尚未恢复，新增入场资金有限。
舆情观点拆解
对于以太坊的短期走势，市场分析人士的观点泾渭分明，主要分为两派。
看跌与谨慎派（主流观点）：Swyftx 首席分析师 Pav Hundal 明确表示，接下来几周以太坊走势可能持续低迷，中期内甚至会考验“最有经验的投资者”。这一观点得到了不少技术分析者的认同。他们认为，尽管 ETH 暂时守住关键支撑，但反弹过程中遭遇的卖压表明市场情绪依然偏空，未来大概率将在 1,750 至 2,111 美元区间内震荡整理。若 1,750 美元失守，价格可能进一步下探至 1,537 美元甚至更低。部分交易员也警告，若价格跌破 1,820 美元的关键位，则可能意味着新一轮下跌的开始。
看涨与乐观派（非主流观点）：与之相对，也有分析师从更长的时间维度寻找希望。分析师 Rekt Capital 指出，以太坊月线级别正处在一个自 2022 年以来形成的多年度支撑趋势线上，若 2 月收盘能站稳该趋势线（约 1,960-1,970 美元区域上方），则价格有望向 2,250-2,500 美元的区域反弹。此外，一些交易员认为 ETH 正在更高时间框架上形成双底形态，且当前价格处于历史性的多年需求区内，这往往是积累而非抛售的阶段。
叙事真实性审视
在诸多信息中，我们需要严格区分事实与观点，审视叙事的真实性。
事实：Vitalik 关联地址确实在 2 月累计卖出了 19,326 枚 ETH；巨鲸地址确实在价格低于 2,000 美元时进行了增持；交易所的 ETH 储备量确实处于历史低位。
观点：将 Vitalik 的卖出直接等同于“创始人带头砸盘”是一种简化的观点，忽略了其资金用途的透明性与提前预告的事实。同样，将巨鲸增持直接解读为“牛市起点”也过于片面，这可能是左侧布局、对冲或资产再平衡，而非趋势反转的确切信号。
推测：市场将上述事实综合起来，推测出“机构在买，散户在逃”或“内部人士都不看好”等结论。这些推测虽有一定逻辑基础，但都缺乏决定性证据，更多反映了市场在当前脆弱状态下的心理投射。
行业影响分析
以太坊的持续低迷，对整个加密生态产生了深远的结构性影响。
首先，作为 DeFi 和 Layer 2 生态的底层资产，ETH 价格的疲软直接压低了整个生态的总锁仓价值（TVL），并抑制了生态内的创新与投机热情。其次，关键价位的博弈价值凸显。2,000 美元不仅是心理关口，更是大量杠杆头寸的清算密集区。价格在此区域的最终选择，将决定后续多空力量的平衡：若能站稳并向上突破，可能吸引右侧交易者入场；若快速跌破，则可能触发连锁清算，加剧市场下行。
多情境演化推演
基于现有信息，我们可以推演出以太坊未来几周的三种主要演化路径：
- 中性情境（概率较高）：宏观流动性环境维持现状，既无显著恶化也无大幅改善。链上买盘（如巨鲸增持）与上方抛压（如恐慌盘、早期套牢盘）在 1,900 至 2,200 美元区间内达成平衡。ETH 在此区间内持续震荡整理，以时间换空间，等待下一轮宏观或行业层面的催化剂。这与分析师“持续低迷”的预测最为吻合。
- 悲观情境（概率次之）：若宏观流动性进一步收紧（如日元加息预期再度升温、美股大幅回调），或 ETH 价格放量跌破 1,900 美元甚至 1,750 美元的长期支撑位。一旦月线级别关键支撑失守，技术性抛盘与杠杆清算将形成负向螺旋，迫使价格向 1,500 美元左右的下一需求区寻求支撑。
- 乐观情境（概率较低）：若 Vitalik 提出的“Strawmap”等长期技术升级框架获得超预期的市场认可，叠加以太坊现货 ETF 资金流持续稳定净流入，可能修复市场对 ETH 长期可扩展性的预期。在此情境下，价格需放量站稳 2，200 美元上方，才可能扭转当前的下跌结构，开启一轮中期级别的修复行情。
结语
综上所述，当前以太坊市场正处于“微观回暖”与“宏观承压”的激烈博弈中。链上巨鲸的增持与机构需求的初步修复，为价格提供了底部支撑；但全球流动性的退潮与市场信心的脆弱，又限制了反弹的空间与力度。因此，在明确的宏观转向信号或以太坊生态出现颠覆性叙事之前，分析师关于“未来几周将持续低迷”的预测，具备坚实的逻辑与数据基础。对于市场参与者而言，在关键区间内采取谨慎观望或区间操作的策略，耐心等待破局信号的出现，或许是当下更为理性的选择。